近日，为精准赋能“专精特新”企业成长，助力企业把握政策红利、破解融资难题，北京“专精特新”专板政策及“融易通”金融培训会在朝阳科技投资成长中心成功举办。本次活动由朝阳园管委会（区科信局）提供指导，招商银行北京分行冠名，望京留创园主办，光源资本作为望京留创园战略合作伙伴参与协办。光源资本董事总经理许银川受邀出席活动，围绕《新资本形势下，企业如何融资破局？》发表主题演讲，作为产业投行代表，协同为在场企业提供实操建议。
会议现场，朝阳园管委会、北京股权交易中心等单位相关领导与嘉宾还分别就区域产业政策、专板融资奖励、债券融资工具等议题进行解读，通过“政策解读+资本对接+实操指导”的多维赋能模式，为专精特新企业应对复杂融资环境提供了切实助力。
当前资本市场正在经历结构性变革。在赛道选择方面，企业可以选择1、聚焦具备技术等变革特征的领域；2、规避与产业巨头正面竞争；3、审慎评估商业模式对资金的依赖程度。
针对商业模式优化这一议题，建议企业采取“小步快跑”策略，通过最小化可行产品（ MVP ）快速验证市场需求，尽早构建业务闭环。
融资策略层面，建议优先寻求产业资本的支持；同时在对接国家队/政府基金时，需精确把握其投资逻辑与核心诉求，且确保全流程合规。
以下根据演讲内容整理：
今天，我想和大家分享一些从产业投行角度对当前资本市场结构性变革的观察与思考。毫无疑问，我们正处在一个国资和地方、以及产业资本日益崛起的时代，它们正在成为股权投资市场中一股不可忽视的重要力量。与传统的市场化机构相比，这两者的投资逻辑往往有着显著的差异。面对此般变化，企业，尤其是走创新路线的创业企业，亟需顺应调整自身的融资策略。
首先，在赛道选择的维度上，我认为有三点至关重要。
其一，企业需要着重聚焦那些具备颠覆性技术或创新模式的领域。以当下炙手可热的 AI 赛道为例，我倾向于认为，国内大模型公司的真正突围机会，并不在于单纯的参数竞赛，而在于其“ AI + 垂直场景”的深度落地能力。谁能率先在细分行业中找到 killer application ，谁就能优先获得未来的入场券。
其二，专精特新类的创业企业应当学会规避与产业巨头的正面竞争。转而积极寻找产业链重构过程中涌现出的细分机会和创新空间。与其在红海中厮杀，不如在产业链的空白点或薄弱环节中找到自己的独特价值。
其三，企业需要更加审慎地评估自身商业模式对资金的依赖程度。尤其要警惕那些持续亏损，但又无法清晰展现经营效率改善的扩张模式。烧钱补贴的时代已经过去，健康的自我造血能力才是企业在当下长期发展的基石。
其次，关于商业模式的优化，光源资本在服务众多优秀企业与上市公司的过程中积累了一些实战观察。过去，资本市场或许更关注GMV 、DAU等规模指标，但现在，投资人与资本可能会更加注重审视企业的自我造血能力。因此我建议创业企业采取更加灵活的“小步快跑”策略，通过最小化可行产品（ MVP ）快速验证市场需求，并尽早构建起可持续的业务闭环。现在，现金流回正的时间表已经成为融资过程中一个非常重要的参考指标。
而上述变化折射出的，是资本市场深层次的转变。2024 年底，清华大学国家金融研究院院长田轩就在媒体采访中表示“国有资本占比达到 60% 至 70% ”。而根据前几日执中发布的《中国股权市场出资人解读报告 2025 》来看，国资已在中国股权投资市场占据了绝对主导地位。而从我们的观察来看，这类资金的关注点通常不仅仅是财务回报，更在于技术自主可控、产业链的补链强链等战略价值。因此，企业在融资时，需要更加精准地把握不同属性资本的核心诉求，实现更高效的对接。
在融资策略层面，我想特别强调产业资本的独特价值。在 IPO 审核趋严的背景下，并购退出路径的重要性正在显著提升。2024年，监管层发布“并购六条”等政策，明确鼓励上市公司通过并购重组实现产业整合，支持符合商业逻辑的跨行业并购，并放宽对科创企业重组估值的包容性。在此背景下，上市公司成为并购主力军，尤其以国资和产业资本为主导。例如，2024 年科创板企业披露的 9 单产业并购交易中，涉及未盈利资产和产业链整合的案例显著增加。
并且，由产业资本主导的案例的估值效率并不逊于IPO退出。一方面，政策对科创企业的估值包容性提升，2024 年证监会发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》提出“适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性”，允许采用市盈率（ P/E）、未来利润承诺等灵活估值方式，在实际操作当中，往往能够既满足国资保值要求，又平衡各方利益；另一方面，相较于财务属性的投资人，产业投资者通过往往能够带来宝贵的客户资源、丰富的应用场景等战略要素，并且在退出周期上通常也更具弹性，进一步放大交易价值。
作为一家深耕一级市场的新生代领军产业投行，光源资本一直致力于服务那些活跃在科创前沿的专精特新企业。我们在AI + 、半导体、新材料等硬科技领域已经形成了系统化的服务能力，累计帮助企业完成私募融资交易 550+ 笔，累计交易金额 3000+ 亿人民币，其中有逾 60 家光源生态企业已成长为行业独角兽。截至目前，光源资本已蝉联第一新声、投中等权威创投媒体的「年度中国最活跃财务机构 TOP1 」、「年度中国最佳新型投行 TOP1 」等荣誉，并在半导体与集成电路、人工智能与大数据、先进制造与高科技等产业领域多次摘得行业桂冠。
通过有效地整合产业资源、政府基金及市场化资本等，光源正致力于帮助更多专精特新企业构建一个“技术突破-场景落地-资本助力”的良性循环。携手AI+ 大时代的产业创新力量，共同迈向中国产业新生态。
